Los principales banqueros centrales del mundo se fijan un objetivo de inflación del 2% anual para al anclaje de precios estables como en las décadas pasadas. Ahora se enfrentan a la primera prueba de qué tan bien funciona ese enfoque de la política monetaria después que los precios han estallado en la pandemia, y qué tan estrictamente harán cumplir si se intensifica el daño a sus economías.

Al anunciar una meta de inflación, los banqueros centrales sienten que se ganan credibilidad y enfocan la planificación de los hogares y las empresas de manera que ayuden a mantener la inflación controlada. Es un concepto que parecía respaldado por los hechos, ya que el uso de metas de inflación se extendió por todo el mundo desarrollado desde Nueva Zelanda en 1990 hasta Europa y Estados Unidos y Japón en 2012 y 2013.

Pero también coincidieron con tendencias en globalización, tecnología y demografía que ayudaron. Desde el inicio de la pandemia y continuando con la invasión rusa de Ucrania, esas mismas fuerzas ahora pueden estar empujando los precios en la otra dirección, desafiando ese marco de política monetaria compartida con una especie de adversidad que nunca ha enfrentado y, con los continuos shocks de oferta, pueden encontrar difícil de acomodar.

"Mirando hacia el futuro, podemos enfrentar un período de inflación estructuralmente más alta en comparación con las últimas dos décadas. El impacto deflacionario de la localización se está disipando y habrá presiones inflacionarias del comercio global, la transición climática, la demografía y la política", dijo Claudio Boric, jefe del departamento monetario y económico del Banco de Pagos Internacionales, un grupo paraguas para los bancos centrales.

La vicepresidenta de la Reserva Federal de EE. UU., Lael Brainard, dijo en un foro a principios de este mes. "Probablemente no. Pero es nuestro número, y estamos muy comprometidos a llevar la inflación de vuelta al 2%... Lograr ese objetivo es fundamental para nuestra política monetaria general", dijo Brainard, un sentimiento que se hizo eco en la sede del banco central desde Fráncfort hasta Londres a Tokio.

"Permítanme ser bastante claro, no hay peros ni condiciones en nuestro compromiso con el objetivo de inflación del 2%", dijo el año pasado el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. "Ese es nuestro trabajo, y eso es lo que haremos".